عصر جديد بازده سرمايه

هفته‌نامه اكونوميست در سرمقاله اين هفته خود با عنوان «در جست‌وجوي بازده» (Searching For Returns) از آغاز عصر جديدي خبر داده كه در آن، رويكرد سرمايه‌گذاران به بازارها متفاوت است؛ چراكه سرمايه و پول كمتر مي‌شود و بازده پول بالاتر مي‌رود. سرمايه‌گذاران در دنياي تازه «پول» بايد به اين موضوع فكر كنند كه افق سرمايه‌گذاري كوتاه‌تر شده و استراتژي‌ها بايد تغيير كنند. به باور اكونوميست سرمايه‌گذاران خود را در دنياي جديدي مي‌يابند و به مجموعه قوانين جديدي نياز دارند، چراكه ديگر خبري از «پول ارزان» نيست. سرمايه‌گذاران به تورم پايين عادت كرده بودند. پس از بحران مالي جهاني 2009-2007، بانك‌هاي مركزي در تلاش براي احياي اقتصاد، نرخ بهره را كاهش دادند. همان‌طور كه نرخ‌ها كاهش يافته و پايين ماند، قيمت دارايي‌ها افزايش يافت. از پايين‌ترين سطح خود در سال 2009 تا اوج خود در سال 2021، اس‌اند پي 500، هفت برابر شد. سرمايه‌گذاران ريسك‌پذير، چك‌هاي بزرگ‌تري براي هر نوع استارت‌آپ نوشتند. بازارهاي خصوصي در سراسر جهان - سهام خصوصي، دارايي، زيرساخت‌ها و وام‌هاي خصوصي - چهاربرابر شد و به بيش از 10 تريليون دلار رسيد. تغيير چشمگير امسال با افزايش نرخ بهره آغاز شد. سياست‌هاي فدرال رزرو از دهه 1980 با سرعت بيشتري نسبت به هر زمان ديگري انقباضي شده و ساير بانك‌هاي مركزي به عقب كشيده شده‌اند. علت اصلي آن تورم طغيان‌كننده است. در سراسر جهانِ ثروتمند، قيمت‌هاي مصرف‌كننده با سريع‌ترين سرعت سالانه خود در چهار دهه اخير در حال افزايش است. اين دوره از پول گران‌تر، نيازمند تغيير در رويكرد سرمايه‌گذاران به بازارهاست. آنها در تلاش هستند تا خود را با قوانين جديد وفق دهند. آنها بايد روي سه مورد تمركز كنند. به باور اكونوميست، كاهش ارزش فعلي جريان‌هاي درآمدي آتي، نرخ‌هاي بهره بالاتر آنها را بي‌تاب مي‌كند. اين امر ضربه‌اي به قيمت سهام شركت‌هاي فناوري وارد كرده است كه نويد سودهاي فراوان در آينده‌اي دور را مي‌دهند. قيمت سهام پنج شركت بزرگ فناوري موجود در اس‌اند پي 500 كه يك‌پنجم ارزش بازار آن را تشكيل مي‌دهند، در سال جاري 40 درصد كاهش يافته است. همان‌طور كه ترازو از شركت‌هاي جديد و به سمت شركت‌هاي قديمي متمايل مي‌شود، مدل‌هاي تجاري به ظاهر فرسوده، مانند بانكداري اروپايي، جان تازه‌اي پيدا مي‌كنند. همه شركت‌هاي نوپا از تامين مالي محروم نمي‌شوند، اما چك‌ها كوچك‌تر مي‌شوند و دسته چك‌ها كمتر به فروش مي‌رسند. سرمايه‌گذاران براي شركت‌هايي با هزينه‌هاي اوليه سنگين و سودهاي بلندمدت، صبر كمتري خواهند داشت. تسلا موفقيت بزرگي بوده است، اما خودروسازان قديمي ناگهان به يك برتري دست يافته‌اند. آنها مي‌توانند از جريان‌هاي نقدي سرمايه‌گذاري‌هاي گذشته استفاده كنند. يكي از رويكردهاي رايج از دهه 2010، سرمايه‌گذاري منفعل (آنهايي كه به نوسانات كوتاه‌مدت توجهي ندارند و ديد بلندمدتي دارند) در بازارهاي عمومي را با سرمايه‌گذاري فعال (آنهايي كه به مديريت پرتفوي خود مي‌پردازند و از نوسانات كوتاه‌مدت بازار استفاده مي‌كنند) در بازارهاي خصوصي تركيب كرد.  به گزارش «اكو ايران» اين باعث شد كه مقدار زيادي پول به سمت اعتبار خصوصي جريان يابد كه در اوج خود بيش از يك تريليون دلار ارزش داشت. تقريبا يك‌پنجم از پرتفوي صندوق‌هاي بازنشستگي دولتي امريكا در دارايي‌هاي خصوصي بود. معاملات سهام خصوصي حدود 20 درصد از كل ادغام‌ها و تملك‌ها را بر اساس ارزش تشكيل مي‌دادند. با اين حال، همان‌طور كه وارن بافت زماني استدلال كرد، سرمايه‌گذاران آينده‌نگر بايد از كاهش قيمت سهام خوشحال شوند. فقط كساني كه به زودي قصد فروش دارند، بايد از قيمت‌هاي بالا خوشحال باشند. سرمايه‌گذاران نگران يا فاقد نقدينگي در پايين‌ترين سطح مي‌فروشند، اما پشيمان خواهند شد. كساني كه مهارت، اعصاب و سرمايه دارند از بازده مورد انتظار بالاتر استفاده كرده و پيشرفت خواهند كرد.